2月28日，爱奇艺发布了2019年第四季度及全年业绩报告，第四季度净亏损为人民币25亿元（约合3.582亿美元），上年同期净亏损为人民币35亿元，同比收窄。

据凤凰网科技报道，周四纳斯达克股市收盘，爱奇艺股价在常规交易中上涨0.16美元，报收于24.42美元，涨幅为0.66%。而在财报发布后的盘后交易中，爱奇艺股价一度下跌0.30美元，跌幅为1.23%。

此外，爱奇艺的坏消息似乎还不只这些。据中国网报道，从中国执行信息公开网信获悉，27日，爱奇艺的运营主体北京爱奇艺科技有限公司被苏州市中级人民法院列为被执行人，执行标的近3020万元。

具体为什么被列为被执行人目前爱奇艺方面尚未回应，但想来应该不是什么好消息。对于爱奇艺而言，第四季度财报当中所传达出的问题或许更值得我们去关注。

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喜忧参半的财报，五味杂全的投资人？

有些失望但似乎又是意料之中，爱奇艺再次上交一份亏损“答卷”。盈利似乎成了它怎么也等不来的“戈多”。财报发布后的盘后交易中，股价出现下跌，资本市场似乎对其财报表现也不怎么满意。

当然了，虽说财报发布后股价出现下跌，但财报其实也透露出不少利好消息。

从营收上来看，报告显示，爱奇艺第四季度总营收为人民币75亿元（约合11亿美元），同比增长7%，超出了华尔街分析师71.3亿元的预期；归属于爱奇艺的净亏损为人民币25亿元（约合3.582亿美元），上年同期净亏损为人民币35亿元，同比收窄。

而这也说明了爱奇艺过去一段时间在降低内容成本方面表现良好。

事实也的确如此，2019年，爱奇艺的内容成本同比增速仅6%，而2016至2018年的增速分别为104.1%、67.3%、67%。其中，2019年第四季度，爱奇艺的内容成本为人民币57亿元，同比下降13%，内容成本对于爱奇艺收入的占比也较去年第四季度的92.8%下降到了76%。

付费会员方面，截至第四季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.07亿，订阅会员规模同比增长22%。第四季度会员服务营收为人民币39亿元（约合5.546亿美元），同比增长21%。

然而不得不说的是，盈利难不是爱奇艺的独家问题，整个优爱腾，在线视频行业都面临着如此窘境。

阿里今年2月份最新财报显示：阿里大文娱主要包括优酷土豆和UC浏览器，但近年来它一直处于巨额亏损状态，2018年Q4，它就亏损了60.3亿元，亏损率达到了93%，2018年自然年的总亏损更是达到了155.6亿元。2019年Q4，它的亏损为32.98亿，亏损幅度虽然缩窄到了45%，但是其原因却是因为阿里缩减了内容支出，从而导致成本减少，所以亏损也就减少了。

而腾讯2018年财报看作是“史上最差财报”。超过6000万用户付费，但亏损也越多，连马化腾都忍不住吐槽：“为什么你们可以忍受100多秒的广告，而不花费20元开通会员，享受更高质量、更清晰看电影的机会？”

先做用户再挣钱的例子有很多，为什么放在“流量巨鳄”优爱腾身上却行不通？

*用户基于内容驱动而非平台自身驱动

在互联网江湖(VIPIT1)团队看来，不是说先吸引流量再挣钱是不可以的，关键要看两种情况，

一是企业在自己的行业是否处于垄断位置；

二是烧钱烧出来的用户能否长久留存。

从前者来看，滴滴其实是个很好的例子，网约车市场，滴滴这样一家独大，但在产业发展初期，在竞争状态下，大打补贴战，而后随着滴滴完成对Uber中国的收购，行业逐渐进入了【寡头垄断】阶段，滴滴逐渐停止了对司机的补贴，不需要再花钱请用户坐车。

而移动在线视频不同，行业不符合寡头垄断特征，而在激烈的市场竞争驱使下，玩家们的盈利压力也就可想而知了。

接下来是第二个方面，优爱腾烧钱烧出来的用户能否长久留存？

互联网行业也强调规模效应，随着企业规模的扩大，固定成本会逐渐被分摊和稀释，利润率自然也就越来越高。

而移动在线视频平台其实是一个连接内容与用户的双边网络的形态，而这一网络的价值，理应符合梅特卡夫定律，即网络的每一个节点都与其他的每一个节点互连。每一个新加入网络的节点都会增加与所有已有节点的新连接，所以新增连接数（网络密度）相当于节点数的平方（N2），每一个新增节点都会让网络价值以几何速率增长，而“集群系数”则用来衡量网络的集群度。

从集群系数来看，移动在线视频我们可以将其视为“娱乐工具”，是用户自主的行为，每个用户之间的集群度并不是多高。

从网络效应的效果来看，持续的优质内容输出是平台不断保持较高付费用户增长以及留存的关键，这是在线视频平台网络效应体现的地方。